In Breve
- Quali sono i principali passaggi regolatori per Ludoil?
- L'Antitrust ha deciso di non avviare un'istruttoria sull'acquisizione e la commissione Golden Power ha dato il via libera con prescrizioni.
- Qual è la capacità di lavorazione di Isab?
- Isab ha una capacità di lavorazione di circa 320.000 barili al giorno.
- Quali sono i principali nodi da affrontare dopo l'acquisizione?
- I nodi principali riguardano il rapporto con Trafigura, gli investimenti, la sostenibilità finanziaria e il destino del 49% di Goi Energy.
Ad agosto 2026, Ludoil ha superato due importanti passaggi regolatori per l’acquisizione del 51% di Isab, una delle raffinerie più significative d’Italia. Il 4 agosto, l’Antitrust ha deciso di non avviare un’istruttoria, ritenendo che l’acquisizione non ostacolerà la concorrenza in modo significativo. Il giorno successivo, la commissione Golden Power ha dato il via libera con alcune prescrizioni.
Il complesso di Priolo, dove si trova Isab, è il maggiore polo di raffinazione italiano, con una capacità di lavorazione di circa 320.000 barili al giorno, pari a quasi il 19% della capacità nazionale. Con 4 milioni di metri cubi di stoccaggio e un impianto Igcc da 532 MW, Isab è considerata un’infrastruttura strategica per il sistema energetico italiano, impiegando oltre mille lavoratori diretti.
Il primo passo operativo sarà il closing dell’acquisizione, che darà a Ludoil il controllo di Isab. Da quel momento, si apriranno quattro nodi decisivi per il futuro della raffineria e del settore energetico nazionale.
Il primo nodo riguarda il rapporto con Trafigura, attuale partner di Isab. Fino al 2033, Isab è vincolata a Trafigura tramite un Master Supply and Offtake Agreement esclusivo, in cui Trafigura fornisce il greggio e acquista circa il 90% dei prodotti raffinati. Sarà fondamentale valutare se questo accordo rimarrà invariato, verrà rinegoziato o sostituito, considerando che una risoluzione anticipata potrebbe comportare conseguenze economiche significative. Inoltre, Ludoil non dispone di una filiera interna per l’approvvigionamento del greggio, il che complica ulteriormente la situazione.
Il secondo nodo riguarda gli investimenti. Ludoil intende trasformare Isab in una piattaforma multi-energia, sviluppando HVO, SAF, bio-olio e biocarburanti avanzati. La raffineria ha già avviato un processo di co-processing, puntando a raggiungere un obiettivo di 500.000 tonnellate annue. Tuttavia, restano da definire i costi di investimento (capex), i tempi di attuazione, gli impianti coinvolti e le fonti di finanziamento.
Il terzo punto di attenzione è di natura finanziaria. L’ingresso di Ludoil e la trasformazione di Isab rappresentano un salto dimensionale significativo. Tuttavia, il prezzo dell’acquisizione e la struttura finanziaria dell’operazione non sono stati resi noti, rendendo la sostenibilità dell’operazione una sfida centrale.
Infine, resta da decidere il destino del 49% di Isab ancora in mano a Goi Energy. Sebbene il 51% conferisca il controllo, l’accordo prevede una seconda fase con opzioni put e call sulla quota residua, il che aggiunge ulteriore complessità alla situazione.
In sintesi, l’acquisizione di Isab da parte di Ludoil non è solo un cambiamento di proprietà, ma un momento cruciale per il futuro della raffinazione energetica in Italia. Le decisioni che verranno prese nei prossimi mesi avranno un impatto duraturo sul settore e sulle dinamiche di approvvigionamento energetico nel paese.
